[CAPM 보충] _ Scholes-Williams 베타

일별수익률을 사용하여 베타를 추정할 때 한 가지 고려해야 할 사항은 이른바 '비동시적 거래' 문제이다. 이는 거래가 드문 주식의 경우 베타추정치에 하향편의가 있고, 반면에 매우 빈번히 거래되는 주식의 경우에는 베타추정치에 상향편의가 있다는 문제이다.

 

만일 분석대상기업의 주식이 매우 드물게 거래되거나 또는 매우 빈번히 거래되는 주식이라면 베타추정치의 편의를 제거하기 위하여 다음과 같이 Scholes and Williams가 개발한 베타(βsw) 추정방법을 사용할 수 있다.

 

         

 

            

 

위에서 βk는 아래의 시계열 회귀모형에서 추정되는 계수이다.

 

         

 

           

 

위의 회귀모형은 베타추정의 회귀모형의 식과 같은 회귀모형인데, 독립변수인 주식시장수익률을 번갈아 사용하면서 βk를 세 번 추정한다. 이렇게 추정된 세개의 βk를 위의 식에 대입하면 βsw가 추정된다.

 

 

 

<[CAPM 보충] _ Scholes-Williams 베타>  자료출처: 재무제표분석과 가치평가(김권중)