RIM
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앞에서 작성된 추정재무제표를 이용하여 2015년 3월 말 시정에서 W사의 기업가치와 주주지분가치를 평가해 보자. (가치평가에 사용될 모형은 RIM, EVA모형, DCF모형이다.) ☞【참고】 추정재무제표 _ 핵심적 요인에 대한 예측 및 적용사례 「가치평가를 위한 추정재무제표: 2015년 3월말 현재」 (단위: 억원) 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 추정손익계산서 매 출 액 3,248 3,823 4,452 5,120 5,734 6,308 세후순영업이익 260 287 312 333 344 세후순이자비용 (3) (6) (9) (12) (13) 순 이 익 257 281 303 321 331 추정재무상태표(기초) 영업운전자본 648 761 886 1,019 1,141 1,255 영업..
추정재무제표 _ 가치평가앞에서 작성된 추정재무제표를 이용하여 2015년 3월 말 시정에서 W사의 기업가치와 주주지분가치를 평가해 보자. (가치평가에 사용될 모형은 RIM, EVA모형, DCF모형이다.) ☞【참고】 추정재무제표 _ 핵심적 요인에 대한 예측 및 적용사례 「가치평가를 위한 추정재무제표: 2015년 3월말 현재」 (단위: 억원) 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 추정손익계산서 매 출 액 3,248 3,823 4,452 5,120 5,734 6,308 세후순영업이익 260 287 312 333 344 세후순이자비용 (3) (6) (9) (12) (13) 순 이 익 257 281 303 321 331 추정재무상태표(기초) 영업운전자본 648 761 886 1,019 1,141 1,255 영업..
2016.12.27 -
DDM, DCF 및 RIM의 이론적 동일성 RIM은 회계변수를 이용하고 있지만 RIM은 DDM에서 도출된 것이므로 RIM의 주주지분가치는 이론적으로 DDM의 주주지분가치와 같다. 또한 DCF 모형도 DDM을 재구성한 것이므로 RIM의 주주지분가치는 이론적으로 DCF모형의 주주지분가치와도 같다. 아래의 예제는 세 모형이 동일한 가치평가에 이르고 있음을 예시하고 있다. [예제] DDM, DCF 및 RIM에 의한 가치평가 P사는 재무부채 없이 60억원의 자기자본으로 설립되어 출자액을 전부 설비자산에 투자하였는데, 앞으로 2년간 영업을 한 후 해산할 계획이다. 설비자산의 내용연수는 2년이고, 정액법에 따라 감가상각하며 잔존가치는 없다. 첫 해의 영업활동현금흐름은 50억원으로 예측되고, 둘째 해에는 40억원으로 ..
가치평가론 _ 가치평가모형의 비교 (DDM · DCF : RIM, RIM: EVA)DDM, DCF 및 RIM의 이론적 동일성 RIM은 회계변수를 이용하고 있지만 RIM은 DDM에서 도출된 것이므로 RIM의 주주지분가치는 이론적으로 DDM의 주주지분가치와 같다. 또한 DCF 모형도 DDM을 재구성한 것이므로 RIM의 주주지분가치는 이론적으로 DCF모형의 주주지분가치와도 같다. 아래의 예제는 세 모형이 동일한 가치평가에 이르고 있음을 예시하고 있다. [예제] DDM, DCF 및 RIM에 의한 가치평가 P사는 재무부채 없이 60억원의 자기자본으로 설립되어 출자액을 전부 설비자산에 투자하였는데, 앞으로 2년간 영업을 한 후 해산할 계획이다. 설비자산의 내용연수는 2년이고, 정액법에 따라 감가상각하며 잔존가치는 없다. 첫 해의 영업활동현금흐름은 50억원으로 예측되고, 둘째 해에는 40억원으로 ..
2016.12.09 -
순증관계 (회계방법의 무관련성) 기업의 회계방법이 달라지면 현재의 자기자본 금액이 크게 또는 작게 계상되지만 이론적으로 RIM의 가치평가는 영향을 받지 않는다. 이러한 RIM의 특징은 다음의 순증관계에 따른 것이다. 위 식은 미래의 각 기간에 대한 순증관계이며, 이 관계를 DDM에 대입하여 도출한 것이 RIM이다. 예를 들어 어느 기업이 영업비유동자산 금액을 작게 계상하는 보수적 회계방법을 사용함에 따라 현재의 자기자본 BV0이 작게 계상되었다고 가정해보자. 그러면 미래에는 감가상각비가 작게 계산되므로 내년의 포괄이익 X1이 크게 산정되고, 내년 말의 자기자본 BV1 역시 영향을 받는다. 그러나 BV0, X1 및 BV1의 금액들이 그와 같이 달라져도 여전히 「BV0+X1-BV1」은 DIV1과 같다. 또한..
[RIM/EVA모형 보충] _ 순증관계 (회계방법의 무관련성)순증관계 (회계방법의 무관련성) 기업의 회계방법이 달라지면 현재의 자기자본 금액이 크게 또는 작게 계상되지만 이론적으로 RIM의 가치평가는 영향을 받지 않는다. 이러한 RIM의 특징은 다음의 순증관계에 따른 것이다. 위 식은 미래의 각 기간에 대한 순증관계이며, 이 관계를 DDM에 대입하여 도출한 것이 RIM이다. 예를 들어 어느 기업이 영업비유동자산 금액을 작게 계상하는 보수적 회계방법을 사용함에 따라 현재의 자기자본 BV0이 작게 계상되었다고 가정해보자. 그러면 미래에는 감가상각비가 작게 계산되므로 내년의 포괄이익 X1이 크게 산정되고, 내년 말의 자기자본 BV1 역시 영향을 받는다. 그러나 BV0, X1 및 BV1의 금액들이 그와 같이 달라져도 여전히 「BV0+X1-BV1」은 DIV1과 같다. 또한..
2016.12.06 -
초과이익모형(RIM: : residual income valuation model)은 회계변수를 이용하여 기업의 주주지분가치를 평가하는 모형이다. 이 모형은 DCF모형에 비해 가치평가를 더 용이하게 할 잠재력을 가지고 있다. ※ 초과이익모형의 회계변수: 이익과 자기자본, ROE 주주지분가치의 평가 배당할인모형은(DDM)은 기업의 주주지분가치를 평가하는 이론이다. 그런데 미래 배당(순배당)은 회계변수들인 미래 포괄이익 및 자기자본 장부가치와 일정한 관계가 있다. 즉, 기말 자기자본은 포괄이익에 의해 증가하는 한편 배당을 하면 그만큼 감소한다. 이러한 관계를 순증관계라 부르며, 여기서 「미래배당 = 미래 포괄이익 - 미래 자기자본 증가액」과 같다. 이 관계를 이용하면 DDM에서 초과이익모형(RIM)을 도출 ..
가치평가론 _ 초과이익모형(RIM)초과이익모형(RIM: : residual income valuation model)은 회계변수를 이용하여 기업의 주주지분가치를 평가하는 모형이다. 이 모형은 DCF모형에 비해 가치평가를 더 용이하게 할 잠재력을 가지고 있다. ※ 초과이익모형의 회계변수: 이익과 자기자본, ROE 주주지분가치의 평가 배당할인모형은(DDM)은 기업의 주주지분가치를 평가하는 이론이다. 그런데 미래 배당(순배당)은 회계변수들인 미래 포괄이익 및 자기자본 장부가치와 일정한 관계가 있다. 즉, 기말 자기자본은 포괄이익에 의해 증가하는 한편 배당을 하면 그만큼 감소한다. 이러한 관계를 순증관계라 부르며, 여기서 「미래배당 = 미래 포괄이익 - 미래 자기자본 증가액」과 같다. 이 관계를 이용하면 DDM에서 초과이익모형(RIM)을 도출 ..
2016.12.04